| 年份 | 集群投资规模 | GPU数量 (H100等价) | 电力需求 | 类比 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | ~$5亿 | ~1万 | ~10MW | 1万户家庭 |
| 2024 | ~$100亿 | ~10万 | ~100MW | 10万户家庭 |
| 2026 | ~$1000亿 | ~100万 | ~1GW | 胡佛大坝 |
| 2028 | ~$1000亿+ | ~1000万 | ~10GW | 一个中等州 |
| 2030 | $1万亿+ | ~1亿 | ~100GW | 美国电力20%+ |
| # | 瓶颈 | 论文原文 | 基金持仓 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 电力 | "Single biggest constraint" | $BE Bloom Energy Vistra, Constellation |
16% (最大仓位) |
| 2 | CoWoS 先进封装 | "Already key bottleneck" | —（通过做空芯片间接表达） | — |
| 3 | HBM 内存 | "Demand is enormous" | $SNDK SanDisk | 4.5% |
| 4 | 光互联 | 数据传输瓶颈 | $LITE Lumentum | 8.7% |
| 5 | 算力托管 | GPU云基础设施 | $CRWV $CORZ $IREN $APLD | 33%+ |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 协鑫能科 | 002015 | 绿电直供+算力双业务，PUE 1.15，最像 Bloom Energy | T2 |
| 国电南瑞 | 600406 | 电网AI调度 75%+ 份额，算电协同标准制定者 | T2 |
| 科华数据 | 002335 | 数据中心UPS电源 + IDC运营 | T3 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 中际旭创 | 300308 | 全球光模块龙头，800G/1.6T量产，昇腾384超节点独家供应 | T1 |
| 天孚通信 | 300394 | NVDA 1.6T硅光引擎供应商，GS目标价¥436 | T1 |
| 源杰科技 | 688498 | 激光芯片，Q1营收同比 +321% | T2 |
| 华工科技 | 000988 | 800G光模块华为认证，昇腾份额 >30% | T2 |
| 新易盛 | 300502 | 光收发器，CPO概念 | T2 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 长电科技 | 600584 | OSAT龙头，Chiplet/2.5D封装 | T2 |
| 通富微电 | 002156 | AMD封装合作，2026营收目标 323亿 | T2 |
| 沃格光电 | 603773 | TGV玻璃基板国内唯一量产，送样 NVDA/INTC | T3 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 兆易创新 | 603986 | NOR Flash + DRAM 设计 | T3 |
| 兴森科技 | 002436 | 封装基板龙头，TGV玻璃基板是HBM关键材料 | T3 |
| 长鑫存储 | 未上市 | Q1营收+719%，计划2026底量产HBM3 | 催化 |
| 长江存储 | 未上市 | 下月提交IPO，DRAM扩产已获批 | 催化 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 高新发展 | 000628 | 控股华鲲振宇，昇腾AI服务器 >50% 份额 | T1 |
| 华丰科技 | 688629 | 昇腾高速背板连接器核心，华为第一大客户占比 36% | T2 |
| 川润股份 | 002272 | 昇腾384超节点液冷供应商，份额 >52% | T2 |
| 拓维信息 | 002261 | 兆瀚AI服务器，多个国家智算中心 | T2 |
| 寒武纪 | 688256 | 国产AI芯片，昇腾之外第二选择 | T3 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 中微公司 | 688012 | 刻蚀设备，长鑫/长存扩产核心受益 | T1 |
| 北方华创 | 002371 | 薄膜沉积+刻蚀，国产替代龙头 | T1 |
| 拓荆科技 | 688072 | CVD设备 | T2 |
| A股标的 | 代码 | 关联逻辑 | 梯队 |
|---|---|---|---|
| 生益科技 | 600183 | CCL覆铜板龙头，224G升级直接受益 | T2 |
| 沪电股份 | 002463 | HDI/高频PCB，AI服务器核心供应 | T2 |
| 南亚新材 | 688519 | 高阶玻纤布，正在缺货 | T2 |
| 标的 | 代码 | 板块 | 验证来源 |
|---|---|---|---|
| 中际旭创 | 300308 | 光模块 | 论文(光互联) + Serenity + FundaAI + LinQingV |
| 天孚通信 | 300394 | 光引擎 | 论文(光互联) + LinQingV(GS上调) + NVDA供应 |
| 高新发展 | 000628 | 昇腾整机 | 论文(中国7nm) + LinQingV(昇腾$120亿) |
| 中微公司 | 688012 | 半导体设备 | 论文(TSMC扩产) + LinQingV(长鑫扩产) |
| 北方华创 | 002371 | 半导体设备 | 论文(TSMC扩产) + LinQingV(长鑫扩产) |
| 标的 | 代码 | 板块 | 验证来源 |
|---|---|---|---|
| 协鑫能科 | 002015 | 算电协同 | 论文(电力#1瓶颈) |
| 长电科技 | 600584 | 先进封装 | 论文(CoWoS#2瓶颈) |
| 通富微电 | 002156 | 先进封装 | 论文(CoWoS) + AMD合作 |
| 川润股份 | 002272 | 液冷 | 昇腾384液冷份额52% |
| 华丰科技 | 688629 | 连接器 | 华为第一大客户36% |
| 生益科技 | 600183 | 材料 | LinQingV(玻纤布缺货) |
| 源杰科技 | 688498 | 激光芯片 | Q1营收+321% |
| 标的 | 代码 | 板块 | 催化剂 |
|---|---|---|---|
| 兆易创新 | 603986 | 存储 | 等长鑫/长存IPO带动板块 |
| 沃格光电 | 603773 | 玻璃基板 | 2026商业化元年，NVDA/INTC送样 |
| 寒武纪 | 688256 | AI芯片 | 估值争议大，等订单验证 |
| 论文/持仓 | X-Feed 源验证 | A股映射 |
|---|---|---|
| $LITE 持仓8.7% | @aleabitoreddit + @FundaAI: 2.4T需求确认 | 中际旭创 天孚通信 |
| 电力瓶颈 #1 | @KobeissiLetter: 电价 YoY +6.1% | 协鑫能科 国电南瑞 |
| CoWoS/先进封装 #2 | @LinQingV: Intel EMIB-T 切入 Rubin Ultra | 长电科技 通富微电 |
| 存储/NAND #3 | @FundaAI: Kioxia涨80%，agentic AI存储 | 兆易创新 + 长鑫IPO |
| 中国自产7nm | @LinQingV: 昇腾营收$120亿, 字节/腾讯/阿里抢购 | 高新发展 华丰科技 川润股份 |
| TSMC扩产需求 | @LinQingV: 长鑫扩产设备供应链全景 | 中微公司 北方华创 |
| 新瓶颈: 材料 | @LinQingV: 玻纤布+铜箔严重缺货 (224G升级) | 生益科技 南亚新材 |